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美邦服饰扭亏为盈的背后:是王者回归还是昙花

文字:[大][中][小] 2019-04-17    浏览次数:    

  另外据公司于2019年2月1日披露的股票预案,公司拟融资15亿元用于未来企业发展,15亿元中约有11.9亿用于企业品牌升级即产品供应链转型,约3.1亿用于偿还贷款。

  结语

美邦服饰扭亏为盈的背后:是王者回归还是昙花

  以此来看,公司未来短期负债情况有望改善,而非公开发行股票尚需证监会的核准。

  不过,据美邦服饰2019年4月9日披露的《关于接受控股股东财务资助的关联交易公告》,上海华服投资(美邦服饰股东)将提供给公司不超过5亿元、期限一年的财务资助,借款利率执行中国人民银行同期贷款基准利率,为美邦服饰进一步发展提供资金支持。

  不过,公司目前账上的存货绝对金额仍然很大。截至2018底,存货账面价值为23.49亿元,占总资产的32.58%,未来美邦服饰仍面临较大的库存压力。

  有息负债方面,截至2018年底,美邦服饰短期借款为10.80亿元,同比下降了7.85%。对比货币资金,截至2018年底美邦服饰货币资金为3.82亿元,与短期借款差异较大,可能存在一定的短期偿债压力。除短期借款外,截至2018年底,公司不存在其他有息负债。

  值得注意的是,公司2018年存货跌价准备计提有所降低。2018年存货跌价损失为2.30亿元,同比减少了1.39亿元,这应该与公司优化供应链、改善存货积压问题有关。

  美特斯邦威2018年虽然扭亏为盈,但是主营业务仍然处于亏损状态,在服装行业竞争惨烈的背景下,美邦的前景依然是不容乐观。

  美邦服饰2018年经营现金流的变化是公司2018年财报的一大亮点。2018年,其经营活动现金流净额实现了由负转正,主要是因为占用了上游供应商较多货款。

  另外,2018年,公司对前五大供应商年度采购总额约为6.01亿元,占年度总采购比的13.46%。公司没有较大程度依赖于某一单一供应商,这应该是公司对上游供应商控制力较强的一个原因。

  此外,2018年,公司对长期待摊费用的摊销同比增长了6.65%,当年摊销金额达到了1.82亿元,截至2018年底长期待摊费用余额仍有2.82亿元。

  从应收款项绝对金额看,公司2018年“应收票据及应收账款”账面价值为12.17亿元,同比增长了177.33%,占总资产比重也增加了10.26个百分点。据2018年年报,应收账款增长主要为对客户信用赊销金额增大。

美邦服饰扭亏为盈的背后:是王者回归还是昙花

  当然,公司销售净利率较低,净利润绝对金额不大,也是该指标较大的一个原因。

  在应收账款周转效率方面,公司应收账款周转天数从2017年的23天提高至2018年的39天。由于应收账款增速高于营业收入增速,应收账款周转效率有一定程度的下降。

  从负债结构上看,美邦服饰的负债均为流动负债。截至2018年底,应付票据及应付账款为23.41亿元,同比增长了55.03%。应付供应商款项增大,表明公司对上游供应商控制力在增强,这是2018年资产负债率提高的主因。

  四、存货周转效率改善,赊销金额增大

  由于长期待摊费用会在每年进行摊销,公司在进行净利润计算时,会扣除一笔可观的非现金支出。2018年底,长期待摊费用明细项中增幅最大的是经营租入固定资产改良,从年初的1.26亿元增长至1.90亿元。此项开支主要为直营店铺装修与运营改善等方面。

  从存货周转天数看,美邦服饰的存货周转天数从2017年的233天缩减至2018年的208天,周转天数缩减了约25天,存货周转效率有所改善。

  五、经营活动现金流净额由负转正,长摊费用值得关注

  直营店铺作为美邦服饰在一线城市的主要销售渠道,需要持续进行改良,形成的长期待摊费用会对未来净利润与经营性现金流产生较大影响。

  总体上看,美邦服饰的资产负债率处在上升阶段。2018年,公司资产负债率提升至60.08%,主要原因在于对供应商的应付货款增加较多。

  对比公司当期净利润,可以发现,经营活动现金流对净利润的保障程度较强。由于公司2018年利润由亏转盈,经营现金流净额也从净流出转为净流入,2018年公司现金净利率保障倍数达到了15.41倍。

  六、资产负债率上升,短期偿债压力有所缓解

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